Chulalongkorn University Theses and Dissertations (Chula ETD)

ความสัมพันธ์ระหว่างปริมาณเงินกับราคาหลักทรัพย์ ในประเทศไทย

Other Title (Parallel Title in Other Language of ETD)

The relationship between money suppy and security prices in Thailand

Year (A.D.)

1987

Document Type

Thesis

First Advisor

สุรชัย พัฒนจิตวิไล

Faculty/College

Graduate School (บัณฑิตวิทยาลัย)

Degree Name

เศรษฐศาสตรมหาบัณฑิต

Degree Level

ปริญญาโท

Degree Discipline

เศรษฐศาสตร์

DOI

10.58837/CHULA.THE.1987.104

Abstract

การผันผวนขึ้นลงของราคาหลักทรัพย์ดังเช่นที่เกิดขึ้นในปี 2521 มีผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของประชาชนในการดำเนินงานของตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย ทำให้การพัฒนาตลาดหลักทรัพย์เป็นไปอย่างล่าช้า ตามแนวความคิดของนักนิยมเงินตรา (Monetarists) กล่าวว่า ปัจจัยสำคัญที่มีอิทธิพลต่อการเปลี่ยนแปลงราคาหลักทรัพย์ คือ ปริมาณเงิน วิทยานิพนธ์ฉบับนี้จึงมีวัตถุประสงค์ที่จะศึกษาถึง 1. ความสัมพันธ์ทั้งทางตรงและทางอ้อมระหว่างราคาหลักทรัพย์และปริมาณเงินในประเทศไทย 2. เพื่อทดสอบความมีประสิทธิภาพของตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย บนพื้นฐานของทฤษฎีตลาดที่มีประสิทธิภาพ (The efficient markets theory) ในกรณีแรก วิธีการศึกษาอาศัย Ordinary Least Squares (OLS) และข้อมูลรายเดือนระหว่างปี 2522-2527 สำหรับกรณีที่ 2 ใช้วิธีการทดสอบทั้งสหสัมพันธ์ในตัวเอง (Serial Correlation) และการวิเคราะห์ถดถอย (Regression Analysis) ด้วยข้อมูลรายวันของราคาหลักทรัพย์ในปี 2521 และ 2527 ผลการศึกษาพบว่า ไม่ว่าจะใช้ความล่าของเวลา (Time Lags) รวมเข้าไว้ในแบบจำลองหรือไม่ก็ตาม ปริมาณเงินทั้งตามความหมายแคบ (M1) และความหมายกว้าง (M2) ล้วนไม่มีความสัมพันธ์ทางตรงกับราคาหลักทรัพย์ ปริมาณเงินจะมีความสัมพันธ์กับราคาหลักทรัพย์ทางอ้อมเท่านั้น โดยผ่านตัวแปรที่สำคัญ 3 ตัวแปร คือ อัตราเงินปันผลต่อหุ้น ค่าธรรมเนียมความเสี่ยง และอัตราการเติบโตของเงินปันผล ซึ่งตัวแปรทั้ง 3 สามารถใช้อธิบายการเปลี่ยนแปลงในราคาหลักทรัพย์ได้ถึงร้อยละ 87.84 สำหรับผลการทดสอบความมีประสิทธิภาพของตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย พบว่า ราคาหลักทรัพย์ในอดีตและปัจจุบันมีความสัมพันธ์กัน จึงอาจสรุปได้ว่า ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย ไม่มีประสิทธิภาพ ตามความหมายของทฤษฎีตลาดที่มีประสิทธิภาพ ข้อเสนอแนะเชิงนโยบายสามารถแยกออกได้เป็น 2 ประเด็นใหญ่ๆ ด้วยกัน คือ 1. ในด้านการพัฒนาและส่งเสริมธุรกรรมในตลาดหลักทรัพย์ให้มีปริมาณมากขึ้นนั้นรัฐบาลควรให้ความสำคัญแก่ ผลกระทบของนโยบายการเงินที่จะมีต่ออัตราดอกเบี้ยหรือค่าธรรมเนียมความเสี่ยง ซึ่งในที่สุดตัวแปรเหล่านี้จะส่งผลเชื่อมโยงต่อไปยังอัตราเงินปันผลต่อหุ้น อันเป็นปัจจัยที่มีอิทธิพลสูงต่อการเปลี่ยนแปลงไปในราคาหลักทรัพย์ 2. ในด้านการพัฒนาตลาดหลักทรัพย์ให้มีประสิทธิภาพมากขึ้นนั้น รัฐบาลควรตระหนักถึงการปรับปรุงบริการด้านข้อมูลข่าวสารของตลาดหลักทรัพย์ เพื่อที่จะสามารถกระจายข่าวได้อย่างรวดเร็ว และทั่วถึงรวมทั้งเสียค่าใช้จ่ายต่ำสุด

Link to Full Text

Share

COinS